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境内外的制度差异问题至少表现在以下三个方面。一是信息披露差异。境内外市场在信息披露内容、频率和语言等方面均存在不同程度的差异，作为在全球主要市场都有存续债券的国际发行人来说，信息披露具有全球一致性，因为某一个市场的要求调整其全球披露安排存在难度。二是投资人保护制度差异。例如，建立在英美法信托法律关系基础上的受托管理人制度如何适应我国本土的投资人保护制度。三是跨境监管问题，即面对物理距离、语言鸿沟和文化差异，不同司法辖区的监管机构如何进行合作、打击违法违规行为的问题。

这一幕的发生可谓来之不易，要知道，不久前的俄前间谍中毒案、叙利亚问题、克里米亚危机等重重问题的叠加，一度使俄罗斯在外交上遭遇空前孤立，也给俄罗斯世界杯的前景蒙上了一层阴影。如今赛事如期举行，不仅意味着为期一个月的盛大赛事开启，更意味着俄罗斯的前期努力终于得到回报。

申报企业与中介机构的工作量也可通过问询回复侧面呈现。以微芯生物为例，其三轮问询回复的文件内容分别为183页、130页、25页。正是在这种高强度的“灵魂拷问”下，一些投行人坦言被搞得“焦头烂额”。不过，此前上交所就直言不讳地表示，部分发行人和中介机构的回复避重就轻、答非所问，有的刻意避短、夸大其词。

责任编辑：马秋菊 SF186第三方支付机构逐鹿跨境业务：交易规模井喷 费率不断下降21世纪经济报道 陈植 上海报道支付江湖以汇付天下为例，其去年跨境支付业务交易规模较2016年增长16倍，今年前4个月交易规模已经超过去年全年规模；宝付的一站式跨境收付平台每月结售汇交易量（包括进口购汇与出口结汇业务）稳定在10亿元关口。

数据来自：五粮液财报由于2020年春节靠前，2019年第四季度末五粮液预收账款大幅增加，达到125.3亿元，较上年同期增加58.24%，环比增加66.65亿元，也让2019年五粮液经营现金流净流入达到231亿元，比2018年度大增88%。五粮液表示，除了收入和银行承兑汇票到期收现增加，春节经销商打款较早也是重要因素。

“即便跨境支付牌照不多，当前跨境电商支付的竞争格局却尤其激烈。”他直言。究其原因，一是跨境教育支付的交易频率较低。多数用户一年可能仅开展1-2次跨境支付筹集学费与生活费，而跨境旅游支付交易频率随旅游淡旺季变化较大，一旦遇到旅游淡季导致交易频率下降，导致交易系统面临“产能闲置”等问题。因此从业务收入与业务模式稳健性考量，多数持牌第三方支付机构更青睐兼顾高频交易与业务流量相对稳定的跨境电商支付业务，视为迅速扩大业务规模的首选。